老牌分析師羅素：以往 黃金優於股市 未來 股市優於黃金

鉅亨網編譯郭照青 綜合外電　　2011-02-02 00:04:54　


未來，美國股市的表現將超過黃金。

這項令人意外的預測，係出自「道氏理論通訊」的編輯羅素(Richard Russell)。但是這項預測之所以讓人意外，不在於預測的內容，而在於預測的人竟然是他。因為，許多個月以來，羅素一直看空美國股市，對黃金則抱持買進續抱的看漲觀點。

讓羅素改變了心意的原因是：他相信發放股利的藍籌股，本身即是良好的對沖通貨膨脹工具。雖然他仍然看漲黃金--因為黃金亦是良好的對沖通貨膨脹工具，但他認為未來幾周與幾個月，藍籌股的表現極可能更佳。

羅素聲稱股票是一種良好的對沖通貨膨脹工具，這促使分析師回頭重新檢視一番歷史記錄，因為大多投資人是不會同意他的這項說法。

結果分析師發現，羅素的說法是對的。過去一個世紀裡，在通貨膨脹上升期間，企業獲利傾向增加，而在通貨膨脹下降期間，企業獲利則傾向下降。

投資人或許認為，這種結果有違直覺觀點。其實不然，當通貨膨脹偏高，企業將能調高商品價格，因而增加了獲利。相對而言，當通貨膨脹偏低，企業的調高價格能力亦相對減少。

另一種說法應是，經通貨膨脹調整後，企業的實質獲利傾向較為穩定，而名目獲利則傾向較為動盪。

大多投資人常犯的錯誤，在於相信名目獲利，無論增或減，不會受到通貨膨脹壓力的影響。經濟學家稱這種錯誤為金錢錯覺。

必須一提的是，這項歷史記錄係根據一般上市股票的平獲利而言。但羅素的焦點則置於績效最佳的藍籌股。因而他建議的不是大盤指數型基金，而是道瓊指數型基金。

此外，羅素還建議在道瓊工業平均指數11500點，設定停損。「一旦跌破11500點，我將認為道瓊指數便陷入了困境，如果這種情況發生，我就將退出道瓊指數型基金，」他寫道。