2009年12月31日 星期四

大陸緊縮貨幣 恐衝擊全球

【經濟日報╱編譯陳家齊/路透二十六日電】

全球風險市場的命運恐怕不是抓在美國鷹的爪中,而是踩在中國龍的腳下。

基於日益嚴峻的通膨局勢,以及明顯的房市資產泡沫,中國人民銀行(央行)可能會比其歐美同僚更快執行貨幣緊縮政策,而這將對全球股市、風險債、商品期貨甚至房地產市場,帶來極大的衝擊。

這是因為,在去年的信用緊縮危機發生之後,儘管歐美先進各國的央行對市場注入了數以兆美元計的流動資金,根據倫巴德研究公司(Lombard Research)的估計,全球的實質貨幣增長,在近一年內幾乎全由中國供應。

中國人民銀行行長(總裁)周小川已經透露了緊縮貨幣政策的端倪。在上周北京舉辦的「2009中國金融論壇」中,他說:「存款準備金率是重要的」,中國的央行仍將強調運用這項工具。他又說,除了基準利率,中國的央行也強調必須讓存放款利差不能縮得太小。

要求銀行必須增加提撥存款準備金,以及拉寬存放款利差、從而抬高實質貸款利率,都是中國的央行慣用的貨幣緊縮調控手法。此言一出,上海股市在22日當天立刻重挫2.3%。

倫巴德研究公司經濟師杜瑪斯說:「周小川預示全球市場大反彈已進入尾聲。過去一年來,唯一的主要流動性供應增長來自中國,而這將被收回。在2010年初投入風險市場並不是明智之舉,尤其是商品期貨以及高赤字和高負債國家發行的公債。」

中國的銀行在2009年放款總量估計將達1.4兆美元,是2008年的兩倍。根據倫巴德研究,中國的廣義貨幣供給增長率在今年達到驚人的30%,是過去十年平均的兩倍。有了這些貨幣增長的加持,全球貨幣供給增長率才能在今年達到6%的較正常水準。扣除中方提供的資金,英、美、歐、日四大央行注入的流動性,僅能勉強維持貨幣供給不致萎縮。

中共官方統計的通膨年率只在0.6%,但是這和大陸民眾開始囤積民生物資、憂慮漲價的通膨預期心理背道而馳。房市泡沫則已經變成中共政府的頭痛問題。

一旦周小川與其長官開始嚴厲執行所謂的「調控」緊縮政策,時機恐怕會是在歐美最不需要緊縮政策的時候。屆時,美國聯邦準備理事會(Fed)主席柏南克被迫延長他的「量化寬鬆」印鈔票作法,將被市場解讀成狗急跳牆的行為,而非大局在握的從容。

自雷曼兄弟事件之後,投資人一貫認定央行將不計一切代價拯救市場,這種心態推高了股市等風險資產的價格。現在,一旦周小川開始出現異議,這種「習以為常」的信心恐怕將出現巨變,關鍵就在2010年。

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