債券大王格羅斯：復甦牛步難撐牛市 股市回報不到5%

鉅亨網編輯查淑妝 台北綜合報導2009 / 10 / 06 星期二 09:10

「債券大王」格羅斯 (Bill Gross) 指出，美國經濟的增長步伐不足以支撐近 80 年來的最強升市，股市按年回報率或不足 5% 。

Bloomberg (彭博社) 數據顯示，貨幣經理正押注於美國企業將在明年錄得 2 成 6 的純利增長，這一增幅或在後年放緩至 2 成 2 ，並帶動在 S&P 500 上市的企業盈利在 2 年內升穿每股 92 美元。

上月 S&P 500 的本益比為 20.2 倍，為 2004 年來最高。按照投資者對 2011 年盈利所作出的估計，S&P 500 的本益比將回落至 11.1 倍，僅僅高出今年 3月創下的 24 年低位時的本益比約 1 成。

香港《大公報》指出，那些持牛市觀點的投資者認為，如果企業盈利在未來 2 年內上揚 5 成 4 ，那麼現時的股價仍算便宜。值得關注的是，雖然經濟師估計中國經濟的增速為美國的 3 倍，但是對 A 股上市公司的盈利增長預期也不過為 4 成 6 。

但是太平洋投資管理公司 (Pimco) 聯席投資總監格羅斯指出，分析師作出的盈利預期過於樂觀，與其所預計的「新常態」 (New Normal) ，即隨著美國人減少負債，而出現的高度監管、低消費與低增長的狀況有著很大不同。

事實上來說，股市已從低位反彈逾 5 成，如果從股價來判斷企業盈利，可以說不少盈利預期已在市場得到反映。無論從盈利還是從股價的角度出發，美國經濟實現「V」形復甦的機會甚微。

Invesco Aim 資深市場策略師梅耶 (Fritz Meyer)並不同意格羅斯估計的 5% 股市回報率及他的「新常態」觀點。

梅耶表示，如果經濟復甦的程度較預期更理想，他也不會感到意外。投資者對美國經濟復甦的樂觀預期，刺激 S&P 500 指數自 3 月來累計上揚 5 成 2 。

就在美國失業率攀升至 1983 年來的高位之時，美股亦出現調整跡象， S&P 500 在上周回落約 1.8% 。 雖然接受彭博社調查的 3800 名分析師預計美企盈利將在明年回升，但是自本周開始的業績期或顯示，美國公司的盈利下滑之勢可能持續至第 9 季。