〈分析〉魯比尼看壞中國經濟 錯在哪裡？CMR：錯得才多呢！

鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　　2011-04-20 16:55:35

中國市場研究集團 (CMR，China Market Research Group) 總經理雷小山 (Shaun Rein) 周二 (19 日) 批評，「末日博士」魯比尼 (Nouriel Roubini) 發表的中國經濟下滑預警錯誤，因他意外誤解了當地收入、人口結構及投資的基本趨勢。

雷小山於《CNBC》網站撰文表示，紐約大學經濟學教授魯比尼預言，中國經濟將於 2013 年之後「硬著陸」(hard landing，穩定成長後突然衰退)，理由包括固定投資相當於國內生產毛額 (GDP) 的比例高達 47%，國內儲蓄率亦達 30%，加上薪資水準低落，將引發如同日本的通貨緊縮螺旋下降 (deflationary spiral)。

首先，根據 CMR 去年在中國 15 個城市訪談 5000 位民眾結果，儘管 60 歲以上民眾儲蓄率仍近 60%，且積習難改；但年輕人的消費習慣卻已大不同，32 歲已下的受訪者實際儲蓄率為 0，且對於自身的賺錢能力仍具信心。

此外，中國的消費金融改革也帶動年輕人增支。雷指出，中國信用卡流通量已由 2005 年的 1350 萬張，激增至去年的 2.4 億張；且未來 5 年年增率可達 22%。

不僅如此，去年中國銷售出的 1800 萬輛汽車，高達 80% 以上為全額付清。包括豐田 (Toyota) 及通用 (GM) 等車廠，也開始在中國提供更多融資選擇，有助擴大活絡消費。種種數據，瓦解了中國高儲蓄率文化的迷思。

其次雷指稱，中國政府的固定投資比例儘管偏高，但卻是從金融危機前占 GDP 的 42% 迅速增至 47%，顯示屬於短期刺激刺激措施結果，目的為了緩衝全球經濟走軟導致出口下滑。

他說，中國不像日本，這些固定投資進行的築路及興建鐵路、機場等基礎建設，並非聯通人口稀少的小村莊，而是能夠擴大經濟效益。例如上海與武漢間新建 的鐵路線，將使通聯時間由 11 小時銳減至 5 小時，促使多達 4000 萬人的生產力增加，也擴大城市腹地，有助興建更多低價住宅。

最後雷批評，魯比尼低估了中國薪資成長力道。他指出，四川去年基本薪資成長高達 44%，呼應其他地區薪資成長率也多達 2 位數。北京政府甚至下令，多國企業在當地發放的基本薪資，必須是本地企業的 1.5 倍。

他說，中國的薪資成長壓力嚴重，才促使蘋果 (Apple)(AAPL-US) 主要代工廠富士康 (2038-HK) 考慮在巴西投資 120 億美元設廠，因為中國已經不再是廉價勞工大本營。