富蘭克林第四季投資策略建議

富蘭克林「三高」策略、打造富足人生

金融海嘯屆滿週年，全球金融市場歷經一波上?下洗的震盪之後，多半已經收復雷曼兄弟事件發生以來的失土。富蘭克林證券投顧認為，在全球政府和央行積極介入之下，全球金融市場逐漸恢復穩定，也帶動全球經濟脫離衰退的谷底，下半年經濟有機會轉為正成長，但在民間消費與投資雙引擎尚未恢復常軌之下，預料各國央行傾向維持寬鬆貨幣政策，營造全球股債市多頭續航的樂觀氛圍。值此全球股債市位處醞釀持續攻頂的半山腰，建議投資人留意「R.I.C.H.」四大投資面向，並採取富蘭克林證券投顧提出的「三高」投資策略，亦即「高成長、高科技、高收益」，打造屬於您的富足人生。

RICH投資環境，全球金融市場蘊藏商機

放眼未來的投資環境，富蘭克林證券投顧用四個英文字母R.I.C.H.勾勒藍圖。

首先，R代表的是經濟從衰退到復甦(Recessiona Recovery)，全球主要國家八月製造業指數均已大幅回升，其中企業庫存極低所造成庫存回補效應，伴隨政府舊車換現金等擴張性財政政策，推升新訂單指數大幅攀高，是引領這波製造業景氣大幅好轉的重要觸媒。統計自1973年以來，當ISM新訂單指數從低於擴張點50水位向上突破50，且位處持續上揚的軌道時，因為景氣正值不太冷不太熱的「金髮經濟」，向來可視為股市投資的甜蜜點，對照美國八月ISM新訂單指數升至64.9、創2004年12月以來最高水位，預期在ISM新訂單指數未來持續攀升的趨勢下，可望帶動企業獲利與股市正向回應。

第二個I，代表通膨與利率(Inflation、Interest rate)，由於這波全球經濟復甦根基仍屬疲弱，再加上歐美房價下跌與失業率攀高，仍將壓抑民間消費與企業投資，也降低短線通膨迅速攀高的機會，預期主要央行仍將維持低利率一段時間，維持金融市場充沛的流動性。

C代表匯率與商品價格(Currency、Commodity)，美國沈重的財政負擔及聯準會印鈔票救市所創造大批美元供給，是美元短期內暫難化解的壓力，但也創造非美元貨幣升值的空間，而弱勢美元有助刺激商品價格上漲，預期第四季非美元貨幣與商品市場不可小覷。

最後一個H，仍是要提醒防範二次衰退風險的重要(Hedging)，隨著景氣復甦到某個程度，各國政府將開始思考退場機制，這項操作時間點很難拿捏，太早退場恐讓經濟陷入二次衰退，太晚退場又可能引發中長期通膨風險，過去美國跟日本都曾因政府太早退場而陷入二次衰退，而近期興起的貿易保護主義，也是需留意的變數，建議投資人仍應保留部分政府債券，來防範潛在的下檔風險。

「高成長」：掌握新興股市兩大主軸--消費(Consumption)、商品(Commodity)

富蘭克林坦伯頓金磚四國基金經理人馬克．墨比爾斯表示，金磚四國為首的新興國家擁有穩健增長的經濟實力，在這次金融風暴中展露無疑，持續看好新興國家股市位居長線的多頭軌道。放眼當下新興國家投資機會，墨比爾斯建議朝兩大主軸邁進—消費(Consumer)及商品(Commodity)。由於中國及印度皆擁有超過十億的人口，消費市場龐大加以平均每人國民生產毛額的成長，將使消費能力明顯提升，例如中國於今年三月已經正式超越美國成為全球最大汽車銷售市場。此外，隨著景氣觸底復甦的共識逐漸成形，商品價格也已開始反應需求回溫的預期而持續走揚，展望新興市場對於基礎建設的需求殷切，但商品供給卻不具彈性、「Easy Oil」已不再唾手可得，商品價格長線上揚趨勢明確，因此相關類股長線獲利依舊看佳。

「高科技」：科技產業需求回升，分享台灣、美國科技產業的獲利契機

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利分析，科技產業在網通泡沫之後，採取謹慎投資與控制負債的態度，目前具備強健的資產負債表與穩定現金流量的能力，部分軟體與科技服務產業，也持續傳出企業併購消息，帶動股價活蹦亂跳。史肯達利看好美國政府推廣寬頻網路方案、中國增建多重無線網絡、微軟推出Windows 7作業系統、智慧型手機及筆電需求提升等趨勢，將帶動科技產業蔚為主流。

其中，微軟新作業系統Windows 7將於10月上市，預期第四季將先帶動消費者的一波換機潮，由於距離上波企業換機潮已有五至六年以上時間，明年則擴展到企業用戶。根據瑞士信貸證券預估，全球科技產業銷售第四季可能成長8.3%，2010年全年預估成長11.9%，第一富蘭克林第一富基金經理人諶言也相當看好台灣電子股的後市展望，Win 7上市將有助PC、NB等假期銷售旺季，並帶動IC製造、DRAM製造商、DRAM模組等相關零組件廠商的獲利表現，再加上兩岸政策開放，均將營造台股樂觀的投資氛圍。

「高收益」：歐美高收益債與新興債市，漲升動能可期

富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金共同經理人皮耶羅指出，隨著景氣逐漸好轉，企業獲利來源將可望由成本節省轉為實質需求所帶動，企業體質增強加上高收益債具有高殖利率投資利基，預料將持續吸引資金進駐。此外，原先市場對於歐美企業取得融資能力過度悲觀，近期並已開始下修對違約率的預估值。根據信評機構穆迪違約率報告，八月歐洲與美國高收益債市違約率分別為8.2%、12.2%，預期明年八月歐美高收益債市違約率將大幅降至6.5%、4.1%，提供利差收斂的空間。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益暨全球債券基金經理人麥可‧哈森泰博認為，展望未來美元仍將處於弱勢環境下，投資新興債市可分享新興國家貨幣升值，新興國家主權債券債信升等、以及新興債高殖利率的多元機會。雖然部分新興國家可能比工業國家提早進入升息循環，但以前波2004年6月到2006年6月兩年的升息期間，如巴西里拉相對美元升值幅度達41%、韓元升幅也有20%（彭博資訊，2004/6/30~2006/6/29），由於升息期間通常是經濟狀況很好的時侯，投資人較願追逐高利資產下，新興國家易出現股債匯齊揚之表現。

資料來源：富蘭克林投顧