陶冬：美元只是暫時反彈 聯準會退出量化寬鬆 估計能拖就拖

鉅亨網新聞中心　(來源：陶冬博客)　2011-05-09 08:40:00

知名分析師陶冬在最新博客文章中指出，目前的美元是嚴重超賣後的技術性反彈。 但美國經濟的基本面大致沒有改變，聯準會退出量化寬鬆估計也是能拖就拖。

以下是陶冬最新博客文章全文：

逾期多時的美元反彈終於發生了，幾乎所有風險資產價格均出現大幅波動。 不過美股隨後因強勁的就業數字而企穩，商品價格受套利盤平倉衝擊而深度調整，黃金白銀急跌後喘穩，石油價格低迷，歐元對美元在創出1.494的17個月新 高之後直挫至1.438。

上周美元出現劇烈反彈，不過這個過程可分成兩個階段：美元回升和歐元走弱。 歐洲央行特里謝的言論，令嚴重超賣的美元全面反彈，觸發了以美元為藉貸貨幣的套利交易平倉，美元指數急漲，商品、股市暴跌。 可是這過程僅持續了一天，便被出人意料強勁的美國非農業就業數字所挽救。 接下來是德國傳出希臘在考慮退出歐元區、重組債務，帶來歐元走貶，不過美元兌其他貨幣就沒有類似的反應，風險資產價格也反應不大。

筆者認為，目前的美元反彈，仍具有暫時的性質，是嚴重超賣後的技術性反彈。 美國經濟的基本面大致沒有改變，聯儲退出量化寬鬆估計也是能拖就拖。 全球通脹前景並沒有根本的改善，流動性過剩依然嚴重。 歐洲需要舒緩過高的歐元匯率，不過它對通脹的關注並未轉移，不提六月加息不代表每季一加息的構局變了。 歐日經濟"比差"和地緣政治衝擊，隨時可能令美元技術性翻多，不過世界第一貨幣最終轉強，需要美國就業及房地產市場改善的配合，需要聯儲準備（至少令市場 相信）邁出回收流動性的第一步。

美國五年來第一次，出現非農就業的三月平均數突破200K（253K），而且中小企業請人增加。 這是一個重大的進步，應該可以支持在今年的隨後幾個季度經濟增長超過3%。 然而必須同時看到，比起上週期的頂部，美國仍有近700萬份就業機會未能恢復，這是伯南克及其核心團隊會堅持寬鬆政策不動搖的理由。

本週重要數據不多，中國的通脹及貿易數字較受人關注，美元走向受人關注。 週三英格蘭銀行發表通脹季報。 週四澳大利亞的就業數字可能影響央行的加息決定，同日美國四月零售，0.4% vs 0.4%。 週五歐洲第一季度GDP，0.8%/2.4% vs 0.3%/2.0%；美國四月CPI料為0.3%，核心CPI料為0.1%， vs 上期0.5%和0.1%。